Jiří Filip Siaran pérs: Pasar finansial parantos ngabalikeun kursus dina minggu kamari, sareng saatos perdarahan anu panjang, lilin héjo sakali deui ngadominasi tangga lagu. Tapi éta bener tungtung pasar biruang atawa ngan ngabalikeun palsu sejen anu bakal dituturkeun ku ragrag ka lows anyar? Dina tulisan ieu, kami nampilkeun pendapat Štěpán Hájek, analis senior di XTB, panyipta program. Saminggu di pasar a Wall Street dibuka sarta loba bahan analitik jeung atikan séjén.
Saham anu lalaunan overestimating ongkos, teu expecting a resesi. The Fed mimiti sieun anjeunna.
Taun ka tukang éta salah sahiji prediksi ngeunaan bentuk badarat ékonomi Amérika. Mimitina sigana teu bisa dihindari yén badarat anu susah sareng ragrag kana resesi bakal dilawan. Saatos éta, investor mimiti condong sareng dibuka deui Cina sareng kaayaan énergi anu langkung saé di Éropa, anu mimiti ngawujudkeun badarat ékonomi. Ieu pisan gancang dimaksudkan a reassessment tina ngembangkeun salajengna inflasi, nu kedah ngahontal deukeut 2% sometime mimiti taun hareup. Kusabab lamun urang boga badarat lemes payun urang, inflasi moal turun kawas batu. Tapi, pasar didominasi ku optimis anu langkung ageung. Ieu ngantunkeun kami kamungkinan henteu badarat. Naon eta diwangun dina?
Teuas, lemes sareng teu aya badarat
Gantina hiji resesi outright atawa slowdown ékonomi hampang, pertumbuhan bisa tetep kuat-atawa malah nyokot deui-jeung pausahaan bisa ngahontal kauntungan projected maranéhanana. Proponents of view ieu disebatkeun data panganyarna nu nunjuk ka moméntum dituluykeun dina konsumsi sarta pasar tenaga kerja kuat.
Jalma anu bet dina turunna teu ngan bet dina resesi a
Di dieu asalna view subjektif unggal investor, nu bisi kuring dumasar kana data. Dina sajarahna, ékonomi pisan tahan banting salawasna hadir kalawan inflasi tahan banting. The kuat ékonomi, pasar tenaga kerja jeung sentimen pasar marengan faktor ieu, beuki restrictive Fed kudu jeung tetep ongkos luhur pikeun leuwih lila. Ieu pamustunganana bakal ngawatesan pertumbuhan ékonomi jeung beuratna dina harga saham. Menit rapat fed panungtungan némbongkeun hal metot. Mémang, bankir sapuk yén aranjeunna mimiti sieun resesi, sanaos pernyataan anu baheula didominasi ku pamanggih yén resesi tiasa dihindari. The fed ieu saukur dimimitian cacah dina resesi, nu ku jalan mangrupa jalan panggancangna mungkin pikeun ngahontal udagan inflasi 2%. Aranjeunna tiasa ngahontal ieu kalayan harga anu langkung luhur.
Tapi, pasar beungkeut ogé percaya dina resesi dugi ka awal Pébruari. Kurva tersirat harga harga turun ku 1% dina satengah kadua taun. A serelek 1% euweuh badarat mulus. Dinten ayeuna, pasar parantos ngarepkeun pamotongan tingkat kosmetik tina 25 dasar poin, nunjukkeun yén éta parantos ngartos tekad Fed pikeun henteu nyerah inflasi. Anjeunna oge dipikaharti yén inflasi moal ragrag ka handap dina garis lempeng, nu ogé bisa ditempo dina kurva ekspektasi inflasi lianna nu geus rising luhur dina minggu nu anyar.
Bagan: Kurva ekspektasi suku bunga AS tersirat (sumber: Bloomberg, XTB)
Pasar saham henteu ngarepkeun resesi naon waé sareng henteu ngarepkeun éta malah dina awal taun. Kami parantos ningali kauntungan dina saham meme spekulatif, saham pondok, téknologi rugi atanapi perusahaan siklik. Samentawis éta, séktor-séktor anu ngagaduhan kauntungan anu ageung sapertos énergi, palayanan kaséhatan atanapi utilitas tetep di latar tukang. Saham geus mimiti revalue rising ngahasilkeun beungkeut jeung outlook pikeun ongkos dina sesi panganyarna, tapi maranéhna masih tetep bahaya luhur. Ieu ngungkabkeun aranjeunna langkung turun, anu dirojong ku dinamika faktor dasar sareng téknis.
Anjeun peryogi seueur oksigén dina tempat anu bahaya
S&P 500 naek deui ka luhur 15 saatos P / E murag ka 18 dina usum gugur, sedengkeun premium résiko turun sacara signifikan. Kombinasi téknis ieu nunjukkeun yén éta langkung saé nyandak chip tina méja sareng ngalokasikeun modal pikeun aset pertahanan. Éta henteu kajantenan samentawis, sareng kaayaan kauangan anu leupas, dolar anu langkung lemah sareng likuiditas anu langkung saé parantos cekap pikeun ngajaga sentimen résiko. Taya badarat téh dumadakan skenario basa. Nanging, likuiditas parantos mimiti turun deui dina dinten-dinten ayeuna, pasar masih bahaya pisan sareng margin kaamanan parantos turun sacara signifikan. Bulls henteu sakumaha aman sakumaha aranjeunna panginten. Paradoxically, data ékonomi beuki hadé nyaéta pikeun ngalepatkeun ieu, nu geus ngarobah kaayaan utamana pikeun beungkeut, dimana ngahasilkeun naek. Earnings na saham teu 100% correlated, tapi investor beungkeut umumna loba smarter, sarta lamun saham geus reflected turunna maranéhanana, maranéhanana kudu ngagambarkeun naékna maranéhanana.
Bagan: Premium résiko Equity (sumber: Morgan Stanley)
Anjeun kudu ngarti yén anjeun teu kudu speculate on resesi mun anjeun speculate on ragrag pasar. Pertumbuhan GDP salami 10 suku terakhir parantos ningkat tina normal berkat stimulus raksasa, sareng upami teu aya resesi, balikna moméntum pertumbuhan kana nilai aslina bakal nempatkeun tekanan anu cukup dina margin sareng kauntungan. Margins ogé bakal pressured ku turunna bertahap dina kakuatan harga, sakumaha pamakéna euweuh narima harga nu leuwih luhur. Pasar nyangka panurunan dina kauntungan, tapi kejutan bakal jero na. Masih aya rohangan pikeun kejutan dina dua sisi, tapi dasar dasar pikeun ngagaleuh saham jauh tina tungtung. Likuiditas sareng kaayaan kauangan anu langkung saé tiasa ngabantosan urang ngatasi jurang ieu (ieu kajantenan dina awal taun), tapi urang ningali sabalikna.
Kaayaan pasar robih gancang. Awal taun dimimitian ku teuing fanfare, sarta ujug-ujug beuki loba bandéra beureum mimiti gelombang. Optimisme bakal lepas salami pasar ngajaga pangajen méwah. Pas aranjeunna salajengna revalue ongkos luhur, downturn a bakal datang tur kalawan parobahan dina sentimen, bets downside bakal ngawitan ngumpulkeun jeung ibukota bakal ngawitan mindahkeun tina picilakaeun kana aset pertahanan. Ieu tiasa ngabuka rohangan pikeun S&P 500 pikeun nguji lows taun ka tukang - investor bakal uih deui ka badarat anu susah, nyaéta nalika anjeun badé mésér saham sareng henteu ngantosan resesi sabab bakal telat mésér.
